同业活期存款利率调整规范受到广泛关注。全国市场利率定价自律机制已发布相关倡议。据此，金融基础设施机构将依据新规确定同业活期存款利率。此政策将导致市场上部分原有利率状况发生变动。此前部分较高的利率水平将进行调整，而在新规下的利率走势成为市场关注的焦点。

利率调整背景

利率设置存在不妥之处。截至2024年11月初，某些大型银行对非银行同业活期存款设定的利率高达1.8%，而期货保证金存款利率更是达到了1.9%，均远超央行7天逆回购利率。这种高利率水平存在风险，并可能干扰市场平衡。为此，为保障金融市场稳健运行，已提出调整利率水平的建议。该措施旨在防止因高利率产生的套利机会和潜在金融风险。

在市场环境中，过高的利率对货币市场的整体环境具有负面影响。高利率的非银同业存款可能导致部分机构过度依赖此类资金，若市场波动，可能触发一系列连锁反应。同时，对于银行来说，高利率还意味着成本增加，这不利于金融市场的稳定发展。

倡议的主要内容

倡议对多项内容进行了明确。金融基础设施机构的同业活期存款主要表现出支付结算的功能，其利率水平参照超额存款准备金利率设定。而其他非银同业活期存款的利率则依据公开市场7天期逆回购操作的利率来决定。这些规定确保了利率的确定过程更为合理和科学。

此外，在非银同业定期存款的提前支取上亦设定了规定。若银行与银外金融机构就定期存款的提前支取达成协议，该提前支取的利率不得超出超额存款准备金利率，当前水平为0.35%。此规定从源头上封堵了潜在的套利空间。比如，过去可能出现的将非银同业活期存款转为定期存款以获取更高利息的情况，将得到有效遏制。

利率的预计走向

华源证券研究团队指出，非银同业活期存款利率预计将普遍下调至央行7天逆回购利率或以下水平，目前定价范围在0至1.5%之间。此举将显著降低之前较高的利率水平。此外，这一调整将显著缩小一般存款与非银同业存款之间的套利机会。

未来，同业活期存款的利率将继续根据央行7天逆回购利率进行调整。在此次规范实施后，非银行同业定期存款将转变为流动性受限资产。这一变化预计将导致货币市场整体资产收益率明显下降，利率走势将呈现出多变性。

对市场投资的影响

货币基金将受到显著影响。新规将推动货币基金增加对同业存单和短期债券的投资比重。此举可能导致短期内同业存单利率明显低于相应期限的同业定期存款利率。

现金类资产面临冲击。在短期内，预计这些资产将大量配置同业存单。此举可能导致同业存单利率大幅下降。结果，1年期同业存单利率可能会在一段时间内显著低于其合理区间。

MPA考核相关

MPA考核每季度实施一次。根据《倡议》，新规将于2024年12月1日生效，并设有一个月的过渡期。自2025年第一季度开始，同业活期存款利率的自律管理将纳入MPA的评估体系。届时，非银行同业存款的定价情况将成为评估定价行为的关键点。

商业银行必须严格遵循非银行业同业活期存款的最高限额及定期存款提前支取的收费标准。此考核机制有助于监管机构更有效地监管银行与各类非银金融机构在存款定价方面的行为。

对整体市场稳定性的意义

总体而言，该倡议有利于保障市场稳定。合理的利率设定可降低套利行为，防止市场参与者利用不合理的利率差异谋取私利。此举有助于构建一个公平竞争且稳健的金融市场环境。

在相关政策的支持下，金融机构得以优化资金运作，有效减少成本与潜在风险，进而增强金融系统整体的抵御风险能力。

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